В рубель: Финансовая стабильность в кризис и избирательная доступность кредитов

Псковская Лента Новостей представляет вашему вниманию текстовую версию радиопрограммы «В рубель», которая выходит на волнах радио «ПЛН FM» (102.6 FM) каждую пятницу. Ведущий программы, экономический обозреватель Алексей Овчинников знакомит радиослушателей с важными экономическими и потребительскими событиями.

Сегодня мы разложим по полочкам свежий обзор Центробанка о финансовой стабильности в условиях кризиса, разберемся почему кредиты не становятся доступными, несмотря на снижение ключевой ставки, оценим работу федеральных и региональных властей по сокращению долговой нагрузки на Псковскую область и обсудим, стоит ли рассматривать облигации федерального займа как альтернативу банковским вкладам.

КРИЗИС И ФИНАНСОВАЯ СТАБИЛЬНОСТЬ

Банк России на этой неделе опубликовал очередной выпуск обзора финансовой стабильности. На этот раз регулятор сделал акцент на рисках, возникших в связи с санкциями, и рассказал о мерах, предпринятых для их снижения.

В Центробанке подчеркнули, что первый удар кризиса, а текущую ситуацию регулятор называет именно кризисом, пришелся на финансовую систему, но потом риски стали переходить и на экономику. И первым по приоритетности стал риск кредитный.

Сейчас пока трудно точно оценить, насколько сильным будет снижение кредитоспособности заемщиков. Многие компании, прежде всего, экспортеры, подошли к кризису в достаточно сильном финансовом положении, сумев снизить свою долговую нагрузку после пандемии. С другой стороны, эмбарго на часть поставок российской нефти и нефтепродуктов в Европу, о котором было объявлено в начале этой недели, может изменить ситуацию - повлиять как на объемы, так и на цены.

Очень сложная ситуация в авиации и автомобилестроении, там новые сложности наложились на нерешенные ковидные проблемы. При этом санкции — это серьезный вызов для многих компаний: от них требуется ускоренная перестройка бизнеса, поиск новых логистических цепочек и инвестиции в импортозамещение.

Чтобы в этих условиях поддержать экономику без усиления рисков для финансовой стабильности, правительство и Банк России реализовали антикризисные меры. В частности, запущены или модифицированы государственные программы льготного кредитования ипотеки, МСП, системообразующих и производственных предприятий.

Регулятор обращает внимание также на процентный риск, который возник из-за резкого роста инфляции и процентных ставок. Для его сглаживания принят специальный закон по реструктуризации кредитов с плавающими ставками. Быстрое снижение ключевой ставки, в свою очередь, уменьшает этот риск для банков.

Тем не менее все еще сохраняется аспект, о котором традиционно говорится в обзорах финансовой стабильности, — а именно, о высокой подверженности банков процентному риску в силу высокой доли краткосрочных пассивов в структуре привлеченных средств.

Санкции создают и дополнительный фактор процентного риска. Банки оказались ограничены в возможностях его хеджирования за счет трансграничных производных инструментов. Теперь придется развивать свои, а это очень большая работа, признает ЦБ.

Немаловажен и валютный риск, подчеркивает регулятор в своем обзоре. В начале кризиса мы столкнулись с масштабным спросом на иностранную валюту, сначала — со стороны иностранцев, потом - со стороны населения и банков. В результате были введены меры валютного контроля и другие ограничения. После стабилизации ситуации часть из них была смягчена.

Но при этом стала складываться противоположная ситуация. Снижение импорта, невозможность реализовывать бюджетное правило при сравнительно высокой экспортной выручке привели к сильному укреплению рубля. Эта ситуация ведет к снижению рентабельности экспорта и одновременно создает более привлекательные условия для импорта. С одной стороны, таким образом создаются стимулы для ребалансировки экономики, что и должно происходить при реализации политики плавающего курса, с другой, на такую трансформацию, опять же, понадобится время. Много времени.

На среднесрочном горизонте Банк России прогнозирует неизбежную девалютизацию балансов финансового сектора и изменение состава используемых валют. Читаем - снижение доли доллара США и евро. ЦБ уже заявил, что будет поддерживать эти изменения стимулирующими мерами. Среди них предложения по отрицательной процентной ставке по валютным депозитам, которые уже взбудоражили рынок. Пока речь идет только о юрлицах. Но бизнес уже отреагировал негативно. Большинство участников экономической деятельности считают, что введение отрицательных ставок по вкладам в долларах и евро поможет снизить риски российских банков, но для бизнеса от такой меры может быть больше вреда, чем пользы. Дело в том, что мера еще больше укрепит рубль, что негативно отразится на российском экспорте и внутреннем производстве. Некоторые уже заявляют, что готовы остановить производство при таком сильном рубле. Надеюсь, и такие риски в Банке России осознают.

На фондовом рынке, если опираться на тезисы Центробанка, ситуацию сложно назвать благополучной. В связи с отсутствием иностранных инвесторов рынок в значительной степени зависит от поведения розничных инвесторов, а они сейчас в большинстве своем заняли выжидательную позицию. В результате рынок стал гораздо менее ликвидным.

Вопрос о допуске нерезидентов к торгам на Московской бирже в особом режиме обсуждается, но только при условии разделения на «дружественных» и «недружественных». Любопытно, что это значит с точки зрения юрисдикции.

В связи с этим Банк России сейчас работает над стимулами по созданию нового типа индивидуальных инвестиционных счетов (ИИС), который нацелен, прежде всего, на поощрение долгосрочных инвестиций в ценные бумаги и финансовые инструменты резидентов. Кроме того, ведется работа над сокращением ряда текущих ограничений, которые существуют для ИИС, ожидается, что это может стать драйвером развития рынка.

Из обзора также следует, что ЦБ пока не планирует ослаблять ограничения по покупке наличной валюты физлицами, как минимум до сентября.

У МЕНЯ ЕСТЬ ПОСЫЛКА ДЛЯ ВАШЕГО МАЛЬЧИКА, ТОЛЬКО Я ВАМ ЕЕ НЕ ОТДАМ

В продолжение темы финансовой стабильности и рисков хочется упомянуть любопытный материал, который выпустил на этой неделе «Коммерсантъ». Называется он весьма показательно: «Кредиты дешевеют только для избранных».

Суть в том, что, несмотря на снижение ключевой ставки до 11%, банки пока снижают ставки по кредитам только для наиболее надежных заемщиков. В частности, банки до сих пор удерживают высокие ставки по кредитам наличными.

Так, по итогам первого квартала этого года максимальное среднерыночное значение ставки по кредитам наличными превышало 26% годовых. Причем на таких условиях заемщики могли привлечь нецелевой потребительский кредит в размере до 30 тысяч рублей и сроком менее года.

Для отдельных категорий клиентов снижение все-таки происходит. Например, для так называемых зарплатных. При этом зачастую даже в этом случае оформление полиса личного страхования в рамках кредитного договора будет ненавязчиво обязательным.

Ничего удивительного, банки традиционно в кризис ужесточают стандарты выдач потребительских кредитов, и ужесточаются не только ценовые, но и неценовые условия выдачи. Ведь на фоне экономической неопределенности риски неплатежей растут как на дрожжах. Глава ЦБ Эльвира Набиуллина ожидала, что с учетом смягчения денежно-кредитной политики будут смягчаться и условия по кредитам, но происходит это, мягко говоря, с большим скрипом.

Показательно, что опрошенные изданием банки ситуацию со ставками практически не прокомментировали. В лучшем случае обозначили, что снижение когда-нибудь все-таки будет, но незначительное. «Все будет зависеть от рыночной ситуации».

К сожалению, проблема касается не только потребительского сектора, но и кредитования бизнеса. И в этом ключе даже обсуждалась на недавней сессии регионального парламента. Председатель комитета по экономической политике и инвестиционному развитию Псковской области Андрей Михеев обозначил, что перебои с займами для МСП возникают, потому что нет системы закрепления лимитов по территориальному признаку. По его словам, по поручению губернатора в регионе уже разработаны соответствующие предложения. В том числе о возможности привязать процентные ставки по льготным кредитным продуктам к ключевой ставке, чтобы при ее понижении автоматически менялась ставка, по которым банки выдают такие займы.

Приятной ложкой меда в бочке дегтя стала программа «Заем на пополнение оборотных средств субъектам МСП, пострадавшим в результате внешнего санкционного давления». Благодаря ей порядка 100 миллионов рублей дополнительно направили на займы для малого бизнеса. Такой заем действует по ставке от 5% при наличии залога в размере 70% от занимаемых средств или 7% без залога.

Тут хочется упомянуть свежий опрос, проведенный аппаратом федерального бизнес-омбудсмена, который показал, что санкции затронули абсолютное большинство российских компаний — свыше 86%. При этом почти 77,5% компаний утверждают, что уже адаптировались к ограничениям либо надеются это сделать, но почти 12% не смогли приспособиться и были вынуждены частично или полностью приостановить бизнес.

Не стоит забывать и про грантовую поддержку молодых предпринимателей, которую запустили в Псковской области. Так, в рамках национального проекта «Малое и среднее предпринимательство и поддержка индивидуальной предпринимательской инициативы» можно получить до 500 тысяч рублей, при этом субсидия должна составлять не более 75% от стоимости всего проекта. Кроме того, для получения гранта придется пройти переподготовку — «Азбуку предпринимательства».

При этом Андрей Михеев отметил, что сектор малого и среднего предпринимательства в Псковской области достаточно устойчив. За последние непростые два года количество МСП в регионе выросло на 305 субъектов. Это заметно и по приросту налогов от малого бизнеса. При этом сохраняется их структура: более 90% это небольшие микропредприятия численностью до 15 человек и ИП. Также велика доля самозанятых, к маю она достигла 92 тысяч человек. Крупный и средний бизнес, к сожалению, такими темпами прироста новыми именами похвастаться не может.

Ну, и снова вернусь к опросу аппарата бизнес-омбудсмена Бориса Титова. Больше половины предпринимателей пока называют действия властей по поддержке бизнеса недостаточными и считают, что сложная ситуация требует кардинально менять правила игры и создавать новую экономическую модель.

Более 67% людей дела оценивают ситуацию в своем бизнесе негативно: показатели падают, а порой и балансируют около нуля. Только 10% опрошенных заявили, что их бизнес стабилен и продолжает расти. Возможно, в Псковской области ситуация выглядит лучше? Ждем результатов подобного опроса от регионального бизнес-уполномоченного Аркадия Мурылева.

ПОЛИТИКА ТОЛЕРАНТНОСТИ В СФЕРЕ ГОСДОЛГА

И снова о кредитах, такой уж выпуск у меня сегодня, но на этот раз поговорим о долгах субъектов федерации. Для Псковской области эта тема больная и тревожная. Так вот, правительство приняло решение о снижении долговой нагрузки регионов. Они получат возможность реструктуризировать бюджетные кредиты, которые взяли для покрытия своего дефицита, как в части погашения основного долга, так и процентов по нему.

По новым правилам, установленным правительством, регионы смогут отсрочить выплаты за 2022 год в полном объеме, а в 2023–2024 годах погашать только по 5% от суммы задолженности ежегодно. При этом, конечно, никто не запрещает погасить задолженность досрочно, но тут я даже иронизировать не буду, и так все понятно.

Премьер-министр Михаил Мишустин заявил, что такой подход позволит регионам существенно снизить текущую долговую нагрузку, направить освободившиеся ресурсы на решение актуальных задач, а главное – «предложить людям и бизнесу дополнительные меры поддержки, запустить новые проекты, которые укрепят региональную экономику».

Кроме того, Псковская область получит порядка 7 млрд рублей на погашение коммерческих кредитов бюджетными. Об этом сообщил губернатор региона Михаил Ведерников, выступая с отчетом за 2021 год на уже упомянутой сессии Псковского областного Собрания.

Он отметил, что, когда принимался бюджет прошлого года, уже было понятно, что госдолг может вырасти до 93,5%. По его словам, это связано с принципиальной позицией не отказываться от проектов развития в пользу искусственного снижения госдолга. Тем менее ситуация оказалась заметно менее мрачной: по итогам года госдолг составил 21 млрд рублей, а это 85,4% к доходам.

Ранее Псковская область уже получила серьезный бюджетный кредит для реструктуризации задолженности. Так, в июле прошлого года было предоставлено 9,3 миллиарда рублей на замещение коммерческих кредитов по ставке 0,1%. Это позволит региону экономить примерно 300-400 миллионов рублей ежегодно.

За счет этих средств уже удалось погасить займы коммерческих банков на сумму свыше 8,5 миллиарда рублей, а также долговые обязательства Пскова и Великих Лук на 700 миллионов рублей.

Дополнительно в прошлом году в Псковской области разработали механизм, по которому местные бюджеты смогут справиться с бременем долга. В частности, с 2021 по 2025 год муниципалитетам нужно выплачивать лишь по 2% от общего долга.

Тут нужно отметить, что 2021 год стал, пожалуй, одним из самых успешных в плане привлечения дополнительных средств в Псковскую область. Надеюсь, что и по итогам этого года региональным властям будет чем похвастаться в плане работы и над уменьшением госдолга, и над привлечением допсредств. Для этого созданы как никогда весьма тепличные условия на федеральном уровне. Но и сложную текущую повестку со счетов сбрасывать не будем. Ситуация с себестоимостью многих проектов меняется постоянно, и, к сожалению, не в лучшую сторону.

ЧТО ЕСЛИ НЕ ВКЛАД?

Ну, и завершу свое сегодняшнее обозрение темой антикредитов – то есть депозитов. А если быть точным, то их альтернативы – ОФЗ, то есть облигаций федерального займа. Эксперты все чаще и все увереннее говорят, что после снижения ключевой ставки такие бумаги стали выгоднее вкладов.

Судите сами, средняя максимальная ставка для депозитов на срок более одного года по вкладам банков из первой десятки составила немногим больше 8%. В то время как выпуски ОФЗ различных серий можно приобрести с доходностью почти в 10%.

А ведь еще недавно ОФЗ ощутимо проигрывали депозитам в доходности, но ситуация изменилась и еще будет меняться. Крупные банки уже объявили о грядущем снижении ставок по вкладам. Некоторые это уже сделали. Так, «Ведомости» сообщили, что Сбербанк снизил максимальную доходность по вкладам на 2,5 п.п. и это условия при наличии годовой подписки на сервисы «Сберпрайм+». Максимальная ставка по депозитам в ВТБ упала еще заметнее - более чем на 3 п.п.

Доходность ОФЗ различается в зависимости от выпуска. Для однолетних она составляет сейчас около 9,85%, двухлетних — 9,97%, трехлетних — 9,79%, пятилетних — 9,74%, семилетних — 9,54%. Причем котировки длинных выпусков ОФЗ поднялись примерно на 5 п.п. еще накануне внеочередного заседания ЦБ, потому что сокращение ключевой ставки прогнозировали многие эксперты.

При отсутствии каких-либо внятных инвестиционных идей и на фоне тренда на дальнейшее снижение ключевой ставки интерес к ОФЗ будет наверняка расти, но, напомню, как и отмечает в своем обзоре ЦБ, частный инвестор сейчас чрезмерно аккуратничает, поэтому взрывного спроса может и не произойти. Как бы не выглядели сейчас депозиты в плане доходности, в плане надежности отдачи равных им пока не придумали.

Если же вы доверяете госбумагам, то аналитики рекомендуют присмотреться к пяти и шестилетним облигациям, то есть полагаться все-таки на долгосрочные инвестиции. Так надежнее.

Ну, а если доходность в 10% кажется вам смешной (разумеется, такая доходность это не зарабатывание денег из денег, а лишь способ хоть как-то уберечь их от обесценивания), то тут вам поможет только рынок высокодоходных корпоративных облигаций, если мы говорим про публичный рынок долга. Ставки там привлекательные, а вот риски – не очень. В последнее время дефолты и неисполнение обязательств становятся все более частым явлением среди бондов самых разных компаний. Поэтому тут надо даже не семь раз отмерить, а двадцать, прежде чем резать свои накопления.

На этом все. Будьте в курсе событий, не теряйте оптимизма и своих сбережений. До встречи в эфире «ПЛН FМ».

Алексей Овчинников